实体产业绿债发行活跃，挂钩类产品持续扩容——2026年ESG债券市场一季报

2026年一季度，国内市场共发行绿色债券138只，规模共计1,799.84亿元，绿色债券发行只数和与规模与2025年一季度同比分别上升48.39%和1.30%。其中3月新发行70只绿色债券，规模共计934.32亿元。

2026年一季度，国内市场发行可持续发展债券1只，规模共计30.00亿元；国内债券市场共发行挂钩类债券35只，规模合计178.15亿元，其中包括9只可持续发展挂钩债券和26只低碳转型挂钩债券，发行规模分别为61.00亿元和117.15亿元；无新发行低碳转型债券。

2026年一季度，绿色债券共847只参与交投，月度现券交易规模为2,666.98亿元；挂钩类债券共有97只参与交投，交易规模总计为244.41亿元；其中可持续挂钩债券134只，交易规模337.98亿元；低碳转型挂钩债33只，交易规模52.05亿元。转型类债券共有4只参与交投，交易规模总计为4.50亿元。

2026年一季度可比同类债为46只，将新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，80.43%的ESG债券（37只）具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.11bp—105.00bp，彰显出ESG债券具有一定的发行成本优势。

绿标委发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）》、十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》、《中华人民共和国生态环境法典》正式通过、2026年政府工作报告明确绿色低碳转型方向，绿色金融支持力度持续加大。

第五次英欧金融监管论坛在伦敦举行，聚焦可持续金融与市场改革双边合作、欧盟理事会正式通过《欧洲气候法》修订案，确立2040年减排90%目标。

（一）一季度绿色债券发行情况

2026年一季度，国内市场共发行绿色债券138只，规模共计1,799.84亿元，其中碳中和债券共发行30只，规模达246.36亿元；蓝色债券共发行3只，规模总计16.00亿元。2026年一季度绿色债券发行只数和规模同比分别增长48.39%和1.30%。2026年3月，国内市场新发行绿色债券70只，规模共计934.32亿元（其中碳中和债券发行14只，规模为94.43亿元；蓝色债券发行1只，规模为5.00亿元），同比发行规模增长116.40%，发行只数增长118.75%；环比只数增长191.67%，规模增长238.62%。整体来看，2026年一季度绿色债券一级市场呈现“小额、多笔”发行趋势，单只绿色债券规模变小、发行数数量变多，从而直接推高绿色债券发行“只数增速”。

从券种类型分布来看，2026年一季度发行的各券种绿色债券中，除绿色金融债外，其余主要券种的发行只数与规模较去年同期均呈现增长态势。整体而言，绿色中期票据在发行数量上继续保持主导地位，而绿色金融债依然是发行规模最大的券种。值得注意的是，今年一季度绿色债券在发行规模上的结构进一步优化，规模分布的集中度明显下降，呈现出更加均衡的态势。具体来看，去年同期在规模上占据绝对主导（占比超五成）的绿色金融债，今年一季度共发行9只，规模总计645.00亿元，同比分别下降10.00%和33.51%，其规模占比回落至35.84%。与此同时，其他券种稳步发力，成为拉动本季度市场规模增长的主要支点。其中，绿色资产支持证券发行规模达368.59亿元，同比增长56.58%；绿色公司债规模达208.95亿元，同比大幅增长104.85%。此外，绿色中期票据共发行56只（占比40.58%），稳居各券种发行数量之首，其发行规模达483.45亿元，同比稳步增长13.19%。其余短期融资券、定向工具等债种虽有不同程度增长，但整体发行规模占比均小于10%。

从绿色债券发行场所来看，2026年一季度绿色债券主要发行场所仍为银行间市场，共发行86只，规模达1,407.98亿元。与去年同期相比，银行间市场发行只数同比增长30.30%，但受单只发行规模下降影响，整体规模同比小幅回落4.42%，其发行只数和规模占比分别超过六成和接近八成。与此同时，交易所市场表现活跃，呈现出强劲的增长势头。其中，上交所共发行绿色债券37只，规模为238.53亿元，同比分别大幅激增164.29%和79.79%；深交所共发行15只，规模为153.33亿元，同比分别显著增长66.67%和61.93%。

从绿色债券在整体债券市场中发行规模占比来看，2026年一季度绿色债券占全部信用债[ 本文所述信用债统计口径为剔除国债、地方政府债、同业存单和央行票据后的所有其他债券，具体包括：金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、国际机构债、政府支持机构债、资产支持证券、可转债、可交换债以及可分离转债存债。]发行规模的2.91%，同比增加0.05个百分点。从具体券种来看，绿色资产支持证券占比8.87%，其次绿色中期票据占比4.86%位列第二，其余券种占比均在3%以下。同比方面，除绿色金融债发行规模与只数占比有所下降外，其余券种同比均有所上涨。

从发行地区来看，2026年一季度，绿色债券发行多分布于央国企较为集中的北京市及其他东南沿海经济发达地区。发行只数排名靠前的地区为广东省（23只，占比16.67%）、北京市（21只，占比15.22%）和江苏省（19只，占比13.77%）；发行规模排名靠前的地区分别为北京市（721.19亿元，占比40.07%）与广东省（438.40亿元，占比24.36%），二者合计发行规模占比超过六成，远超其他地区。与去年同期相比，区域发行格局发生一定变化。从发行规模及占比来看，广东省表现强劲，发行规模大幅增长，其市场占比由去年同期的8.93%跃升至24.36%；而北京市和江苏省的发行规模及占比均出现回落，其中北京市的规模占比由去年同期的近六成（59.73%）滑落至40.07%。从发行只数来看，虽然京、粤、苏三地的绝对发行数量较去年同期均有所增加，但在全市场发行总数扩容的背景下，仅广东省的只数占比实现正增长，北京市与江苏省的只数占比则呈现小幅下滑。

从发行人主体性质来看，2026年一季度，凭借信用及资源优势，国有系企业（包括中央及地方国有企业）仍为绿色债券发行主力，发行规模合计为1,496.24亿元，占比83.13%；发行只数合计114只，占比82.61%。与去年同期相比，发行规模同比下降1.52%，发行只数同比增加40.74%。此外，受顶层设计向民营企业倾斜以及民营企业主导的如新能源、节能环保行业扩产提速等方面共同影响，2026年第一季度的民营企业绿色债券发行只数占比11.59%，发行规模占比12.90%，同比均实现了显著增长。

从发行人主体产业和类型来看，2026年一季度绿色债券整体呈现向实体产业倾斜趋势，多个实体产业的绿色债券发行表现活跃。具体来看，清洁能源行业的发行数量跃居首位，共发行绿色债券22只，较去年同期实现大幅跃升，其发行规模也由去年同期的51.00亿元大幅增长至115.50亿元；基础设施投融资的发行只数较去年同期的15只增加至19只，但发行规模同比有所回落；火电行业发行6只，规模达58.44亿元，较去年同期占比均有所下降。此外，综合类以及农林牧渔、电池制造等领域稳步发力，带动其他类实体行业的规模与占比显著提升，成为拉动本季度绿债市场多元化发展的重要支点。相比之下，银行依然是发行规模最大的主体类型，一季度发行规模达560.00亿元，市场占比为31.11%，但其规模与占比相较去年同期均出现明显下降，发行只数也有所回落。此外，融资租赁的发行只数与规模同比双双回落，一季度共发行16只，规模为182.61亿元；公用事业发行只数同比保持不变，但发行规模出现小幅下滑。

（二）其他ESG债券发行情况

2026年一季度，国内债券市场共发行1只可持续发展债券，为“26亚投行债01BC(可持续)”国际机构债，规模合计30.00亿元。该期三年期熊猫债因市场认购踊跃，发行规模由原计划的20亿元增至30亿元（票面利率1.70%）。其募集资金将纳入亚投行普通资本，主要投向基础设施等生产性领域，以促进亚洲经济的可持续发展。

2026年一季度，国内债券市场共发行挂钩类债券35只，规模合计178.15亿元。其中包括9只可持续发展挂钩债券和26只低碳转型挂钩债券，发行规模分别为61.00亿元和117.15亿元。与去年同期相比，挂钩类债券整体发行只数和规模分别增长75.00%和47.84%，其中低碳转型挂钩债券呈现爆发式增长，发行只数和规模同比分别大幅上升420.00%和444.88%；而可持续发展挂钩债券发行只数和规模同比分别下降40.00%和38.38%。此外，本年度一季度暂未有新发行的低碳转型债券。

总体来看，2026年一季度国内市场共发行ESG债券173只，发行金额合计2,003.99亿元，只数和规模同比分别上涨54.46%和5.41%。

（一）绿债市场交易情况

 2026年一季度，绿色债券共847只参与交投，季度现券交易规模为2,666.98亿元，较去年同期交易只数和规模分别上升11.15%和22.02%。其中“25农发绿债03”交易金额为一季度之首，达102.65亿元。具体从不同券种来看，一季度参与二级市场交易的绿色中期票据交易规模占比最大，为47.70%；绿色金融债交易规模占比为17.95%；绿色公司债交易规模占比10.15%。其余券种交易规模较小，占比均不足10%。

2026年3月，共有617只绿色债券参与交投，规模达1,215.42亿元，交易只数同比增长10.18%，交易规模同比增长24.99%；环比交易只数和规模分别增长52.35%和125.31%。“25农发绿债03”交易金额达60.73亿元，为3月份之首。

（二）挂钩债券市场交易情况

2026年一季度，国内市场共有134只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为337.98亿元。其中可持续发展挂钩债券101只，规模285.94亿元，“25中国铁投MTN001(可持续挂钩)”交易金额以17.35亿元排在一季度首位；低碳转型挂钩债券33只，规模52.05亿元，其中“25漳经GT02”交易金额以8.50亿元排在一季度首位。

2026年3月共有91只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为160.69亿元。其中可持续挂钩债券67只，同比增加1.52%，交易规模135.33亿元，同比增加29.34%；“26东进供水MTN001(可持续挂钩)”交易金额以13.60亿元排在首位。低碳转型挂钩债券24只，同比增加140.00%，交易规模25.36亿元，同比增加260.24%。“26锦龙GTY1”交易金额以4.70亿元排在首位。

（三）转型类债券市场交易情况

2026年一季度共有4只转型债券和低碳转型债券参与交投，交易规模总计4.50亿元，从债券种类来看包括3只中期票据和1只公司债。“24中铝MTN002(转型)”交易金额1.81亿元位列一季度之首。

2026年3月共有3只转型债券和低碳转型债券参与交投，交易规模总计为0.90亿元，交易只数与规模环比分别增加50.00%和308.45%。“25上海华谊MTN002(两新转型)”交易金额以0.50亿元排在首位。

2026年一季度共计发行173只ESG债券，剔除127只私募、资产支持证券和无同类可比债，可比同类债为46只，包括35只中期票据、6只金融债、5只公司债，将新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，80.43%的ESG债券（37只）具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.11bp—105.00bp，彰显出ESG债券具有一定的发行成本优势。

（一）国内动态

• 绿标委发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）》

2026年3月9日，绿色债券标准委员会正式发布《关于发布〈绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）〉的公告》，印发《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）》（以下简称“《细则（2026年）》”），2021年发布的试行版细则及配套文件同时废止。为提高绿色债券评估认证质量，《细则（2026年）》明确市场化评议原则上每三年开展一次，评议对象涵盖新晋机构（初评）与存续机构（复评）。在评议标准上，坚持定量与定性相结合：对新晋机构侧重考察潜在展业基础和绿色金融相关能力；对存续机构则重点考察执业以来的业务规模与质量、市场认可度及合规情况。此外，《细则（2026年）》严格了评议结果运用，明确通过评议的机构方可在银行间和交易所市场开展绿债评估认证业务，存续机构若复评未通过将被暂停业务。该细则的发布将进一步强化评估认证机构的自律管理，有效提升绿色债券市场的规范性与公信力。

• 十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》

2026年3月12日，十四届全国人大四次会议表决通过关于国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的决议，3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《纲要》”）全文正式公布。在绿色金融方面，《纲要》将“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”作为重要战略部署，明确提出以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，确保如期实现碳达峰目标。《纲要》在“加快建设金融强国”与“健全绿色发展政策体系”中明确提出，要大力发展绿色金融，实施促进绿色低碳发展的财税、金融、投资等政策。具体举措包括：丰富绿色金融产品和服务，有序推进碳金融产品和衍生工具创新，健全金融机构绿色金融考核评价体系，并鼓励提升绿色低碳领域投资比例。此外，《纲要》还强调全面实施碳排放总量和强度双控制度，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设，为经济社会全面绿色转型与高质量发展提供坚实的资金支持与制度保障。

• 《中华人民共和国生态环境法典》正式通过

2026年3月12日，第十四届全国人民代表大会第四次会议表决通过《中华人民共和国生态环境法典》（以下简称“法典”），3月13日全文经由生态环境部官网正式公布。该法典是继《民法典》之后我国第二部以“法典”命名的法律，以五编结构系统整合污染防治、生态保护与绿色低碳发展等全领域生态环境事务，其中第四编“绿色低碳发展”专章规定循环经济、能源节约与绿色低碳转型、应对气候变化等内容，并在“减缓气候变化与碳达峰碳中和”“适应气候变化”及“国际合作”等节次中于立法层面固化了碳达峰碳中和目标路径，为转型金融产品创新与气候风险管理提供了清晰的政策预期框架；法典第一百三十二条明确规定“国家强化对生态环境保护的金融支持，持续推动绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色信托等绿色金融产品和服务规范健康发展”，是绿色金融体系建设首次以法典条文形式获得最高立法层级的制度保障；第一百三十四条进一步明确“国家推动建立资源环境要素市场交易制度，推进资源环境要素市场化配置”，为碳排放权交易市场、排污权交易等碳金融基础设施的长期发展提供了明确法律依据；此外，法典确立的生态保护补偿制度与生态产品价值实现机制，亦将对生态资产定价、生态债券等创新金融工具的规范发展产生深远影响。

• 2026年政府工作报告明确绿色低碳转型方向，绿色金融支持力度持续加大

2026年3月5日，国务院总理李强在十四届全国人大四次会议上作《政府工作报告》（以下简称“报告”）。报告明确了2026年单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右的预期目标，并将“加快推动全面绿色转型”列为年度十大重点工作任务之一。在绿色产业与金融资金支持方面，报告明确提出设立国家低碳转型基金，重点培育氢能、绿色燃料等新增长点；同时要求实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳足迹管理体系，并进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。此外，报告强调将着力构建新型电力系统，发展新型储能并扩大绿电应用，结合今年拟发行的1.3万亿超长期特别国债与4.4万亿地方政府专项债券等宏观财政金融工具，持续为重点行业绿色低碳转型、零碳园区建设及生态环境综合治理提供强有力的资金保障与政策支撑。

（二）国际动态

• 第五次英欧金融监管论坛在伦敦举行，聚焦可持续金融与市场改革双边合作

2026年3月11日，第五次英欧金融监管论坛在伦敦举行。会议由英国财政部与欧盟委员会金融稳定、金融服务和资本市场同盟总司共同主持，旨在维持双边在金融服务监管合作上的定期沟通，以支持欧洲的经济增长与投资。双方围绕政策前景、宏观经济与金融稳定、数字金融、市场改革及可持续金融等核心主题展开了深入探讨，并就《巴塞尔协议》实施、稳定币跨境风险等议题交换了意见。在可持续金融与ESG政策协同方面，英欧双方在会上详细通报了各自的最新监管进展。英国重点汇报了英国可持续发展报告标准（UK SRS）的制定进度、推动上市公司可持续信息披露与UK SRS接轨的咨询情况，以及在ESG评级机构监管和转型金融领域的最新举措；欧盟则通报了其一揽子简化方案的进展，并重点介绍了对《可持续金融披露条例》（SFDR）和《欧盟分类法》的审查工作。双方一致强调，在全球范围内推动一致的可持续金融方法至关重要，高度认可提升不同监管框架之间“互操作性”的价值，并同意未来将通过国际保险监督官协会（IAIS）等框架继续就银行和保险机构面临的气候相关风险开展紧密合作。

• 欧盟理事会正式通过《欧洲气候法》修订案，确立2040年减排90%目标

2026年3月5日，欧盟理事会（Council of the EU）正式通过了《欧洲气候法》修订案，以法律形式确立了欧盟到2040年温室气体净排放量较1990年水平减少90%的具有约束力的中期目标。为达成这一目标，修订案规定欧盟境内必须实现至少85%的实质性减排，剩余不超过5%的减排量可自2036年起，通过购买符合《巴黎协定》的“高质量国际碳信用”额度进行抵消。此外，考虑到部分成员国经济转型的实际压力与成本，修订案将覆盖建筑和道路交通等领域的欧盟碳排放交易体系（ETS 2）的全面运行时间由原定的2027年推迟至2028年。该法案的正式通过填补了欧盟2030年（减排55%）与2050年（气候中和）之间的目标断层，为欧洲绿色转型提供了坚实的法律保障与长期的政策预期。首次允许使用高质量国际碳信用额度（最高5%）抵消排放，将为全球自愿碳减排市场注入强劲的需求动力，并有望重塑国际碳信用市场的定价与质量核查标准。同时，这一宏观气候目标的法律化，将直接驱动庞大的绿色资本流向清洁能源、碳捕集与封存（CCS）等关键脱碳领域，深刻影响全球跨国企业的ESG合规战略与供应链低碳转型布局。

特别说明

• 本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

• 本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

• 本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

• 本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

• 本文所述资产支持证券，包括银保监会主管ABS，证监会主管ABS和交易商协会ABN。

• 本文绿色债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若绿色债券未披露债项评级信息，则以绿色债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括绿色私募发行债券、绿色资产证券化产品、绿色地方政府债以及1年期以下绿色债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

• 本文绿色债券发行成本观察中，鉴于纳入的绿色债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

• 本文数据均按照债券发行起始日进行统计。