2025年ESG债券市场分析10月报

2025年1~10月，国内市场已发行绿色债券480只，规模共计8,039.37亿元，发行只数同比增加29.73%，发行规模同比上升55.88%。其中10月新发行绿色债券51只，规模共计541.93亿元，发行只数与规模同比分别增加96.15%和15.30%。

截至2025年10月末，国内市场已发行挂钩类债券72只，规模共计498.68亿元，其中10月新发行4只可持续挂钩债券，规模32.00亿元，其中包括1只可持续发展挂钩债券和3只低碳转型挂钩债券。

截至2025年10月末，国内市场已发行4只（低碳）转型挂钩债券，规模共计49.06亿元，其中10月无新发。

2025年10月，国内市场共有共490只绿色债券参与交投，月度现券交易规模为920.89亿元，交易数量同比下降8.41%，环比下降8.58%；交易规模同比增长2.14%，环比下降2.75%；挂钩类债券共有70只参与交投，交易规模总计为76.48亿元；转型类债券有2只参与交投，交易规模总计为0.60亿元。

2025年10月可比同类债共14只，将本月新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，11只ESG债券表现出一定的成本优势。

中央结算公司发布六项企业标准，完善绿色金融标准规范；国家认监委发布第二批温室气体自愿减排项目审定与核查机构名单；中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》；生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2025年度报告》；商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》；广州南沙公示第一批气候友好型企业拟入库名单。

净零银行联盟宣布解散，全球气候金融治理格局出现新动向；欧盟向非洲17国提供可再生能源资助；东京发行全球首只经认证的气候韧性债券。

从券种类型分布来看，2025年10月，绿色中期票据发行19只，发行规模143.50亿元，为绿色债券市场的重要组成部分；绿色资产支持证券发行12只，规模151.93亿元，为发行规模占比最高的类别；绿色公司债发行15只，规模81.50亿元；绿色短期融资券发行4只，规模30.00亿元；绿色金融债发行1只，规模135.00亿元，具体为国家开发银行发行的3年期绿色金融债券，其同时也是银行间债券市场首批符合新目录标准的绿色金融债券。从累计数据看，2025年1-10月，中期票据仍为主要发行品种，发行173只，规模1,647.73亿元，分别占总量的36.04%和20.50%；金融债发行57只，规模4,316.00亿元，占规模比重高达53.69%，成为推动绿色金融体系扩容的关键力量；资产支持证券发行93只，规模1,076.19亿元，分别占比19.38%和13.39%；公司债发行108只，规模669.85亿元，较2024年同期分别增长77.05%和11.49%；短期融资券增长显著，发行数量同比增加164.29%，规模增长超3倍。

从绿色债券发行场所来看，2025年10月银行间市场依旧是绿色债券的主要发行渠道，当月共发行绿色债券29只，约占全部发行只数的56.86%，发行规模共计396.13亿元，占比达到73.10%，继续保持市场主导地位；上交所和深交所分别发行绿色债券14只和8只，规模分别为105.60亿元和40.20亿元。环比来看，10月份银行间市场的绿色债券发行规模虽较9月略有下降，但仍保持在较高水平，显示机构投资者对银行间市场绿色债券的持续偏好；上交所发行规模占比为19.49%，较9月小幅上升0.43%；深交所发行规模占比为7.42%，环比提升近三个百分点。总体来看，截至10月末，2025年银行间市场绿色债券发行只数占比超过六成，发行规模占比高达八成。绿色债券发行仍呈现出以银行间市场为核心、交易所市场为重要补充的格局。

从绿色债券在整体债券市场中发行规模占比来看，2025年度10月绿色债券占整体债券市场（除国债、央票和同业存单外）发行规模的1.25%，同比和环比均有所下降。截至10月末，2025年绿色债券累计占整体债券市场（除国债、央票和同业存单外）发行规模的3.55%，较去年同期上升2.36个百分点，表明全年绿色债券市场总体扩容趋势仍在延续。从具体券种来看，绿色企业债占比14.49%，较去年同期（9.86%）有所增长，主要由于企业债资金用途集中投向于交通运输、市政设施、水利、能源等大型固定资产投资项目，与绿色债券重点支持的领域高度契合。

从发行地区来看，2025年10月共有14个地区（省、市、自治区及地区）发行绿色债券，其中，广东省发行12只绿色债券，为发行数量最多的地区，发行规模130.59亿元，且发行只数和规模均较去年同期有大幅上涨；北京市发行9只绿色债券，发行规模179.69亿元，为发行规模最大的区域，但发行只数和发行规模较去年略有下降；浙江省、江苏省、天津市分别发行6只、5只、5只，发行规模分别为50.30亿元、26.60亿元、37.92亿元；湖北省发行4只，发行规模44.00亿元。总体上看，北京市和广东省当月发行规模保持领先，浙江省、湖北省和天津市发行规模较去年同期均有不同程度增长。截至2025年10月末，发行数量排名靠前的地区分别为北京市、广东省、江苏省和天津市，分别发行84只、60只、52只、52只，合计占比过半。在发行规模方面，北京市、广东省、上海市和天津市占比分别为3,132.75亿元、1,040.63亿元、669.74和470.71亿元，规模合计占比超过六成，绿色债券发行规模继续呈现向重点区域集聚的态势。

从发行人主体性质来看，2025年10月，绿色债券发行人仍以国有企业（包括中央国有企业和地方国有企业）为主力。当月中央国有企业发行19只，发行规模277.32亿元；地方国有企业发行26只，发行规模152.77亿元，国有企业发行只数占比合计88.24%，发行规模合计占比79.36%，在全体发行中保持绝对主导地位。与去年同期相比，中央国有企业发行只数同比增加18.75%，而发行规模同比下降33.30%；地方国有企业发行只数和发行规模分别增长225%和323.46%，国有企业整体发行力度较去年同期有所增强。此外，民营企业在10月份发行绿色债券4只，发行规模94.84亿元，发行只数与规模较去年同期均有所增长。截至10月末，国有企业发行只数和发行规模累计占比均超八成，主体结构集中度进一步强化；公众企业发行占比有所提升；民营企业发行只数和规模同比呈下降态势；其他类型企业发行力度有限，占比保持低位。

从发行人主体产业和类型来看，2025年10月，绿色债券发行主体类型中，融资租赁类发行人发行绿色债券11只数，占比为21.57%，为发行只数最多的主题类型；清洁能源类发行人发行只数占比为17.65%，排名其次；基础设施投融资类发行人发行只数占比为15.69%，发行活跃度较上月显著提升。从发行规模来看，银行类发行人规模135.00亿元，占比为24.91%，在发行规模中保持领先；融资租赁类、清洁能源类和基础设施投融资类发行人发行规模占比分别为13.45%、13.47%和11.07%，共同构成当月绿色债券发行的主要规模来源。与去年同期相比，融资租赁类发行人在发行只数占比上保持相对稳定，但发行规模占比有所回落；清洁能源类发行人发行较去年同期明显增加；银行类发行人在规模占比方面较去年同期有所下降。截至2025年10月末，融资租赁类发行人发行只数占比为20.42%，仍为发行数量占比最高的主体类型；基础设施投融资类和清洁能源类发行人在发行只数占比中分别为12.71%和13.13%，为绿色债券发行规模的重要支持力量。

总体来看，2025年10月国内市场共发行ESG债券55只，规模共计573.93亿元，同比发行只数上升89.66%，发行规模增加12.53%。截至10月末，2025年国内市场累计发行ESG债券554只，规模共计8,594.01亿元，同比分别增加30.97%和50.83%，且发行数量与发行规模均已超去年全年水平。

（二）其他ESG债券市场交易情况

2025年10月，国内市场共有70只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为76.48亿元。其中可持续挂钩债券59只，环比持平，交易规模71.45亿元，环比下降0.08%；“25中国铁投MTN001（可持续挂钩）”交易金额以6.86亿元排在首位。低碳转型挂钩债券11只，交易规模5.03亿元，“25白云建科01”交易金额以1.98亿元排在首位。

2025年10月，国内市场共有2只转型类债券参与交投，交易规模总计为0.60亿元，具体为1只中期票据和1只公司债。

2025年10月共计发行55只ESG债券，剔除41只私募、资产支持证券和无同类可比债，可比同类债共14只，其中11只为中期票据，3只为公司债。将本月新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，11只ESG债券表现出一定的成本优势，10月ESG债券发行成本比较详见表8。截至10月末，2025年可比同类债有161只，其中73.29%的ESG债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.89bp—135.00bp。随着近年来相关政策的支持与市场认可度的提升，ESG债券能够获得较好的认购倍率，在当前市场环境下，成本优势较为明显。

（一）国内动态

中央结算公司发布六项企业标准，完善绿色金融标准规范

2025年10月10日，中央结算公司正式发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》（Q/CCDC 00007—2025）等六项企业标准，涵盖绿色金融、固定收益证券、银登中心业务等多个领域，进一步完善了金融市场数据规范与业务管理体系，提升债券市场与银登业务的信息化、标准化水平。《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》在2022年版基础上修订，紧密衔接中国人民银行、金融监管总局及中国证监会联合发布的《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，实现绿色债券、绿色贷款等金融产品环境效益披露标准的统一。该标准细化了绿色项目资金用途的定量与定性披露指标，明确“应有”与“宜有”信息要求，为绿色金融信息“可计量、可报告、可验证”提供依据，推动市场信息披露规范化。

国家认监委发布第二批温室气体自愿减排项目审定与核查机构名单

2025年10月10日，国家认证认可监督管理委员会（国家认监委）发布公告（2025年第21号），公布第二批具备温室气体自愿减排项目审定与减排量核查资质的机构名单。该决定依据《中华人民共和国认证认可条例》《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》及《认证机构管理办法》制定，并经与生态环境部协商形成。此次资质审批是继首批机构获批后，自愿减排项目审定与核查体系的又一轮扩容，旨在完善碳减排第三方核查机制，强化温室气体自愿减排（CCER）市场基础支撑，推动全国碳市场体系建设的规范化和透明化。获得批准的机构可依法开展项目审定、减排量核查等专业服务，为CCER项目开发及交易提供合规认证支持。

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议召开，通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》

2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开。会议听取并讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“《建议》”）。《建议》提出，要加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国，强调以“双碳”目标为牵引，统筹推进降碳、减污、扩绿与增长，强化生态安全屏障建设，培育绿色发展新动能。在重点任务方面，《建议》明确四项方向：一是持续推进污染防治和生态系统优化，强化源头治理和多污染物协同控制；二是加快建设新型能源体系，提升新能源供给比重，完善适应新能源发展的电力市场与价格机制；三是积极稳妥推进碳达峰，完善碳排放统计核算与低碳标准体系，推动国际规则标准衔接互认；四是加快形成绿色生产生活方式，推动工业、建筑、交通、能源等重点领域低碳转型，健全财税、金融、投资和科技政策支持体系。全会将绿色低碳发展确立为“十五五”时期经济社会发展的重要任务，标志着我国绿色转型进入系统推进和深度融合的新阶段。

生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2025年度报告》

2025年10月29日，生态环境部在例行新闻发布会上正式发布《中国应对气候变化的政策与行动2025年度报告》（以下简称“《年度报告》”）。《年度报告》系统总结了2024年以来我国在应对气候变化领域的最新政策举措与成效，梳理了新的战略部署和阶段性目标，全面展示了我国在减缓与适应气候变化、全国碳市场建设、产品碳足迹管理、法律政策体系完善及全球气候治理等方面的进展成果，旨在向国内外充分展现中国积极稳妥推进“双碳”目标、持续参与全球气候治理的坚定行动与责任担当。在碳市场建设方面，《年度报告》显示，2024年我国碳排放权交易市场首次扩围至电力、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业，全国温室气体自愿减排交易市场正式启动并实现首批CCER登记交易，标志着我国碳市场体系迈入“双轮驱动”新阶段。

商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》

2025年10月30日，商务部正式印发《关于拓展绿色贸易的实施意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》是我国在绿色贸易领域的首个专项指导文件，该意见从四个方面提出16条具体措施，针对贸易领域的绿色低碳转型提出了全面规划，主要内容如下：第一，提升外贸企业绿色低碳发展能力。《意见》要求增强外贸企业绿色低碳发展意识，强化培训与宣传，推广绿色贸易最佳实践；支持企业推行绿色设计、使用可再生能源、改进生产工艺，推动产供链绿色化转型；提出加快物流环节绿色低碳发展，推动运输“公转铁”“公转水”，推广绿色包装和低碳运输装备；鼓励发展绿色公共服务平台，提升第三方碳核算与认证能力。第二，拓展绿色低碳相关产品与技术进出口。《意见》强调，要提升绿色低碳相关产品国际竞争力，发展绿氢、再制造产品、可降解材料等新业态；加强国际市场研究，利用自贸协定深化绿色贸易合作；鼓励展会绿色化办展，设立绿色展区，推动标准制修订；完善再生资源进口管理，扩大节能环保服务进口；深化与“一带一路”国家的绿色低碳合作。第三，营造绿色贸易发展良好国际环境。《意见》提出，要加强国际交流，积极参与G20、APEC、金砖国家等多边机制下的涉碳经贸规则磋商，推动建立包容、公平的国际绿色贸易规则；加快建立与国际接轨的绿色标准体系，制定重点外贸产品碳足迹核算标准，推动航运绿色燃料认证国际互认。第四，建立健全绿色贸易支撑保障体系。《意见》强调，金融机构要丰富绿色金融产品，完善出口信用保险支持；加快国家碳足迹因子数据库建设，完善碳定价与绿电绿证交易机制，强化对外贸易碳定价沟通和国际互认；加强绿色贸易人才培养与统计监测体系建设，完善政策制度协同，构建促进绿色贸易发展的长效机制。

广州南沙公示第一批气候友好型企业拟入库名单

2025年10月17日，广州南沙区气候投融资促进中心发布《关于广州南沙2025年（第一批）气候友好型企业拟入库名单的公示》。本次评审工作旨在贯彻落实《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》（环气候〔2020〕57号）及《关于贯彻落实金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见实施方案》（银发〔2025〕72号）等系列政策任务，推动气候投融资在区域内落地见效，助力南沙绿色低碳高质量发展。公示结果显示，本次共有27家企业通过评审，拟纳入广州南沙气候友好型企业库，其中7家企业被评为优秀气候友好型企业。此次入库企业覆盖能源、建筑、制造、交通、信息技术等重点行业，具有较强的节能降碳和技术创新能力，代表性和示范性突出。入库企业将纳入南沙气候投融资综合服务体系，在绿色贷款、ESG债券、碳资产管理等领域获得政策和金融机构的重点支持。

（二）国际动态

净零银行联盟宣布解散，全球气候金融治理格局出现新动向

2025年10月3日，全球大型银行气候联盟“净零银行联盟”（Net Zero Banking Alliance，简称NZBA）宣布正式停止运营。该联盟自2021年成立以来，汇聚了包括花旗银行、汇丰银行、摩根大通在内的全球主要金融机构，其成员合计管理的资产约占全球银行总资产的40%，旨在协同推动银行业实现融资组合的净零排放目标。然而，近期由于美国国内政治环境变化以及部分成员银行面临来自监管与舆论的双重压力，多家机构相继宣布退出。据悉，NZBA解散后，其此前制定的净零路径指南、融资碳排管理工具和信息披露框架仍将作为公共资源，供全球银行机构自愿参考采用。多家退出银行已公开表示，将在各自独立的内部可持续发展框架下，继续制定和执行其自主的净零战略。

欧盟向非洲17国提供可再生能源资助

2025年10月6日，欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）在布鲁塞尔举行的全球门户倡议（Global Gateway）利益相关者会议上宣布，欧盟将向17个非洲国家提供总额11.6亿欧元的财政支持，以推动非洲地区的绿色能源转型与电力普及。该计划由欧盟与非盟在“非洲—欧盟绿色能源倡议”（AEGEI）框架下共同推进，并与南非总统西里尔·拉马福萨（Cyril Ramaphosa）共同倡导的“扩大非洲可再生能源规模”运动相衔接。新公布的援助分为两部分：一是6.18亿欧元将用于尼日利亚、多哥、刚果民主共和国、毛里塔尼亚和肯尼亚等八国，重点支持区域电网互联、输电走廊及储能系统建设；其余5.45亿欧元（其中3.6亿欧元用于科特迪瓦）将投向包括输电线路建设与现代化改造在内的项目，以改善西非农村地区电力供应并强化区域电力互联。

东京发行全球首只经认证的气候韧性债券

2025年10月10日，气候债券倡议组织（CBI）宣布，东京都政府（TMG）即将发行的“东京韧性债券”（Tokyo Resilience Bond）获得气候债券韧性标准（Resilience Criteria）与气候韧性分类法（Resilience Taxonomy）双重认证，成为全球首支获气候债券认证的韧性债券。该债券的独立核查由评级与投资信息公司（R&I）执行，该机构已于2025年9月取得气候债券标准认可的外部评审资质。债券募集资金将用于“东京韧性项目”（TOKYO Resilience Project）框架下的一系列基础设施建设项目，重点包括提升中小河川防洪能力、完善海岸与河川防护设施、推进电线杆入地化、防治泥石流与海岸侵蚀以及改造港口设施等，旨在强化东京应对洪水、台风等极端气候事件的防灾与适应能力。

特别说明

• 本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

• 本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

• 本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

• 本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

• 本文所述资产支持证券，包括银保监会主管ABS，证监会主管ABS和交易商协会ABN。

• 本文绿色债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若绿色债券未披露债项评级信息，则以绿色债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括绿色私募发行债券、绿色资产证券化产品、绿色地方政府债以及1年期以下绿色债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

• 本文绿色债券发行成本观察中，鉴于纳入的绿色债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

• 本文数据均按照债券发行起始日进行统计。