2025年ESG债券市场分析7月报

2025年1~7月，国内市场已发行绿色债券311只，规模共计6,114.34亿元，与去年同期相比发行只数增加24.90%，发行规模上升100.34%。其中7月新发行绿色债券61只，规模共计1,193.84亿元，较去年同期发行只数增加22.00%，发行规模上升112.13%。

截至2025年7月末，国内市场已发行可持续挂钩债券33只，规模共计211.92亿元，其中7月新发行6只可持续挂钩债券，规模35.92亿元；截至2025年7月末，国内市场已累计发行低碳转型挂钩债券17只，规模共计98.30亿元，其中7月新发行4只低碳转型挂钩债券，规模24.80亿元；截至2025年7月末，国内市场累计发行低碳转型债券1只，规模共计10.00亿元，其中7月无新发。

7月，国内市场共513只绿色债券参与交投，月度现券交易规模为1,187.31亿元，较去年同期交易只数减少7.23%，规模上升0.65%，其中绿色金融债交易规模占比最高；挂钩类债券共有78只参与交投，交易规模总计为110.36亿元；其中可持续挂钩债券68只，交易规模102.30亿元；低碳转型挂钩债10只，交易规模8.05亿元。转型类债券共有4只参与交投，交易规模总计为14.69亿元。

7月发行的72只ESG债券中可比同类债为17只，将本月新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，9只ESG债券表现出一定的成本优势。截至7月末，2025年可比同类债有107只，其中73.83%的ESG债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.89bp~135.00bp。

中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，绿色金融标准统一化加速；海南启动低碳岛建设；青岛出台绿色转型方案；天津出台转型金融新政；上海银行业发布2024可持续发展报告。

中俄携手构建绿色金融新机制；欧洲投资银行推出42.5亿欧元融资计划；中欧领导人联合声明为全球绿色金融发展注入新动力；欧盟推出自愿性可持续发展报告标准。

从券种类型分布来看，2025年7月，绿色金融债发行规模735.00亿元，发行规模在绿色债券中占比超六成，继续保持强劲的发行势头。发行只数方面，绿色公司债发行17只排在首位，其次绿色中期票据和绿色资产支持证券分别发行13只和12只。截至7月末，2025年国内绿债市场发行主力为绿色金融债、绿色中期票据和绿色资产支持证券，三者合计占总发行只数的近七成以及总发行规模的近九成。较2024年1~7月累计值来看，绿色金融债和绿色短期融资券发行只数与规模占比同比均有所增长；绿色公司债发行只数占比上升但发行规模占比有所下降；绿色定向工具发行只数占比下降但发行规模占比略有上升；其他券种发行只数和规模占比同比均有所下降，其中尤以绿色资产支持证券发行规模占比降幅最大。

从绿色债券发行场所来看，2025年7月银行间市场共发行36只绿色债券，发行规模共计986.18亿元，为最主要的绿色债券发行场所；其次是上交所和深交所分别发行绿色债券18只和6只，规模分别为143.96亿元和61.00亿元。此外银行间与上交所共同发行一支绿色企业债，发行规模为2.70亿元。截至7月末，2025年银行间市场绿色债券发行只数占比超过六成，发行规模占比高达八成，且较去年同比发行只数略有下降但发行规模上升；上交所绿色债券发行只数和发行规模占比同比均下降；深交所发行只数规模同比上升，发行规模占比略微下降。值得注意的是，中交一公局集团有限公司于6月在北交所成功发行一只绿色债券，发行规模为3.00亿元，募集资金全部投入绿色建筑领域，聚焦基建领域绿色转型需求，同时本期债券是北交所首单绿色债券、首单科技创新债券、首单央企债券，进一步丰富了北交所债券品种。

从绿色债券在整体债券市场中发行规模占比来看，2025年7月份绿色债券占整体债券市场发行规模的4.14%，环比下降0.91个百分点，较去年同期上升1.85个百分点。截至7月末，2025年绿色债券占整体债券市场发行规模的3.68%，较去年同期上升1.66个百分点。从具体券种来看，绿色企业债占比超过10.00%，其次是绿色资产支持证券，占比为6.34%，其余券种占比均较低。与去年同期相比，绿色企业债、绿色金融债、绿色定向工具、绿色短期融资券和绿色中期票据占比有所增长，绿色资产支持证券和绿色公司债占比均有所下降。

从发行地区来看，2025年7月，共有17个地区（省、市、自治区）发行绿色债券，其中上海市发行12只债券，是发行只数最多的区域，发行规模101.13亿元，且发行只数和规模均较去年同期有小幅上涨；北京市共发行11只债券共计684.82亿元，是发行规模最大的区域，但发行规模较去年略有下降，发行规模同比上升。截至7月末，2025年绿色债券累计发行只数排名靠前的地区分别为北京市、广东省、上海市、江苏省和天津市，占比均超过10%，与去年同期相比，北京市、广东省和天津市有小幅上升，上海市和江苏省占比均有所下降；在发行规模方面，北京市、上海市、福建省和广东省占比分别为44.14%、9.50%、9.10%和8.13%，规模合计占比超七成。

从发行人主体性质来看，2025年7月，绿色债券发行人仍以国有企业（包括中央国有企业和地方国有企业）为主力，发行只数合计51只，占比83.61%；发行规模合计为1,098.84亿元，占比92.04%，与去年同期相比，国有企业发行只数增加21.43%，发行规模大幅增加174.18%；公众企业和民营企业发行只数同比增加，发行规模同比下降；其他企业发行只数和规模同比下降。截至7月末，2025年中央国有企业和地方国有企业发行只数和发行规模占比均超过八成，同比占比均上升；公众企业和集体企业发行只数和发行规模占比同比上升；民营企业、中外合资企业和外资企业发行只数和发行规模占比同比下降。

从发行人主体产业和类型来看，2025年7月，融资租赁类发行人共发行11只绿色债券，是绿色债券发行只数最多的发行人类型；在发行规模方面，银行类型发行人发行规模710.00亿元，领先于其他类型发行人。截至7月末，2025年融资租赁类发行人发行只数占比达20.58%，领先于其他类型发行人，且较去年同期有所增长；银行和融资租赁类发行人绿色债券发行规模占比分别为56.42%和10.54%，规模占比领先于其他类型发行人。

（二）7月挂钩债券市场交易情况

2025年7月，国内市场共有78只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为110.36亿元。其中可持续挂钩债券68只，环比增加7.94%，交易规模102.30亿元，环比增加29.13%；“25天安煤业MTN003（科创债）”交易金额以16.07亿元排在首位。低碳转型挂钩债券10只，环比无变化，交易规模8.05亿元，环比增加61.32%。“25翠亨集团03”交易金额以2.90亿元排在首位。

（三）7月转型类债券市场交易情况

2025年7月，国内市场共有4只转型类债券参与交投，交易规模总计为14.69亿元，其中包括2只中期票据和2只公司债，交易只数较6月份环比无变化，交易规模环比增长87.61%。“25沪港务MTN005（转型）”交易金额以13.69亿元位列7月之首。

2025年7月共计发行72只ESG债券，剔除55只私募、资产支持证券和无同类可比债，可比同类债共17只，其中9只为中期票据，5只为金融债，3只为公司债。将本月新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，9只ESG债券表现出一定的成本优势，7月ESG债券发行成本比较详见表8。截至7月末，2025年可比同类债有107只，其中73.83%的ESG债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.89bp—135.00bp。

（一）国内动态

绿色金融标准统一化加速

2025年7月14日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》（以下简称“目录”），旨在统一标准体系，强化绿色金融市场流动性，提升资产管理效率，降低识别成本。该目录将原有的绿色债券支持标准、人民银行的绿色贷款统计口径和金融监管总局（原银保监会）的绿色贷款统计口径进行了统一，可有效加强绿色金融市场流动性，提升绿色金融资产管理效率、降低识别成本。同时，该目录还适用于除绿色股票外的其他非债券和非贷款类的绿色金融产品，其他金融类型的绿色支持领域也有了权威的参考标准。从绿色类别上看，该目录共有9个一级绿色类别，38个二级绿色类别，271个三级绿色类别，绿色类别更为丰富和详实。在标准衔接方面，政策设计兼顾市场稳定性与灵活性：已审批未发放的贷款、处于存续期或已完成注册程序的债券沿用历史标准；已申报未获批的债券，发行主体可自行选择适用新旧标准，并鼓励按新版目录进行信息披露。该目录自2025年10月1日起施行，未来将根据国家生态文明建设、碳达峰碳中和目标、技术标准更新及国际合作进展适时调整。统一标准的发布彰显了我国绿色金融高质量发展的信心和行动，标志着国内统一、与时俱进的绿色金融支持领域的标准正式建立，对落实国家绿色金融发展战略具有重要意义。

海南启动低碳岛建设

2025年7月3日，海南省政府印发《海南低碳岛建设方案》（以下简称“《方案》”），明确到2030年实现碳达峰、2045年建成低碳岛、2060年实现碳中和的目标。这一政策为绿色金融发展注入新动能。《方案》提出构建以核电、光伏、海上风电为核心的零碳能源系统，打造低碳产业创新高地，并强调通过财政、税收、金融等政策支持低碳转型。绿色金融将迎来多重机遇：清洁能源项目融资需求激增，绿色信贷与债券市场空间广阔；低碳产业升级催生绿色技术投资需求，推动绿色基金与科技贷款发展；智慧碳管理体系及国际碳交易中心建设，为碳金融产品创新提供基础。海南低碳岛建设不仅将促进当地经济绿色转型，还将为全国绿色金融发展提供实践范本，助力“双碳”目标实现。

青岛出台绿色转型方案

2025年7月10日，青岛市政府印发《青岛市加快经济社会发展全面绿色转型实施方案》（以下简称“《方案》”），明确到2035年建成绿色低碳循环发展经济体系，通过金融创新与产业升级协同推进海上风电、氢能、储能等万亿级新能源产业集群。《方案》提出将碳减排支持工具与地方财政贴息结合，优先支持青岛西海岸新区、即墨区等5个绿色低碳先行区建设，重点发展深远海海上风电（2030年建成千万千瓦级基地）、氢能“制储输用”全链条（2025年新能源装机达700万千瓦）及新型储能（2025年规模超40万千瓦）。在金融工具方面，《方案》明确将推广碳排放权抵质押融资、绿色建筑性能保险等创新产品，引导银行机构为钢铁、石化行业提供“诊断+改造”定制化融资方案，并设立绿色产业投资基金支持REITs项目。《方案》通过“金融+产业”双轮驱动，预计到2030年可撬动社会资本超3,000亿元，加速实现单位GDP能耗下降15%、清洁能源占比超35%的中期目标。

天津出台转型金融新政

2025年7月16日，中国人民银行天津市分行联合天津金融监管局、天津证监局、天津市地方金融管理局、天津市工业和信息化局、天津市发展改革委、天津市生态环境局印发《发挥转型金融作用服务天津经济绿色低碳发展的实施意见》（以下简称“《实施意见》”），明确以转型金融为抓手，引导金融资源精准支持钢铁、化工等传统高碳行业低碳转型，助力天津实现“双碳”目标与经济高质量发展。这一政策是天津深化绿色金融改革、服务实体经济绿色转型的又一重要举措。《实施意见》提出坚持“政策引导与市场驱动结合、标准引领与创新驱动结合、防控风险与推动发展结合”三大原则，构建“1+1+N”转型金融标准试点应用体系：重点推动钢铁行业国家标准和化工行业团体标准两大核心试点，逐步拓展至煤电、建材、交通、航运等多个重点行业，形成覆盖多领域的转型金融标准网络。为确保政策落地，文件明确五项重点任务，包括建立重点行业转型金融项目库、引导企业制定转型方案、创新金融产品和服务模式、提升金融机构专业能力、完善配套支持体系。下一步，中国人民银行天津市分行将加强部门协调联动，强化政策宣传和指导，推动《实施意见》落实落细，引导更多金融资源加大对重点领域转型主体和转型项目的支持力度，进一步提升金融服务绿色低碳发展质效。

上海银行业发布2024可持续发展报告

2025年7月18日，上海市银行同业公会发布《2024年度上海银行业可持续发展报告》（以下简称“报告”），这是全国首份由行业协会编制的银行业年度可持续发展报告，标志着上海银行业从传统社会责任履行向系统性可持续发展战略的全面转型。报告首次以“可持续发展”命名，涵盖环境、社会、治理（ESG）多维表现，凸显上海银行业从单一责任实践向战略化、系统化可持续发展的理念升级。目前，协会涵盖中外资法人银行、政策性银行等多元金融机构，通过强化“自律、维权、协调、服务”职能，为上海国际金融中心建设注入可持续动能。2024年，上海银行业聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，以创新服务实体经济；科技金融方面，上海银行扩展科技支行至5家，中信银行推出“见投即贷”产品破解科技企业融资难题；普惠金融领域，建设银行通过“数据资产质押”等产品，招商银行“惠测额”小程序实现线上预授信；数字金融创新中，交通银行实现数字人民币上海公共交通全覆盖，农业银行探索“区块链+数字人民币”数据贷。报告还显示上海银行业积极服务国家战略，在国际金融中心建设方面，浦发银行支持“一带一路”共建国家信贷超66亿美元；在长三角一体化中，浦发银行推出同城化授信政策，交银金租推动航运金融低碳转型。这份报告不仅是上海银行业2024年可持续发展的全景记录，更凸显金融创新与绿色转型的深度融合，为经济高质量发展提供了可借鉴的“上海样本”。

（二）国际动态

中俄携手构建绿色金融新机制

2025年7月17日，第三届链博会清洁能源链专题活动上，俄罗斯联邦能源部所属能源认证中心联合中俄多机构发布《中俄绿证体系和碳市场合作》倡议，标志着两国在绿色金融领域合作迈入新阶段。该倡议聚焦绿证标准互认、绿色能源项目投资及碳市场联动，为中俄乃至全球绿色金融创新提供实践范本。倡议提出依托中俄绿证核发平台推进标准互认，通过精准核算双边贸易碳排放，为跨境投资提供碳计量依据，有效规避碳关税壁垒，降低绿色贸易成本；同时强调加强中俄碳市场政策对话与能力建设合作，探索跨境碳信用互认机制，引导金融资本向绿色能源项目倾斜；倡议还鼓励中俄在风电、光伏等领域开展项目合作，数据显示中国可再生能源装机量已突破20亿千瓦，氢能、智能电网等技术突破催生万亿级绿色产业链，绿证作为绿色电力“身份证”，其交易机制完善将吸引ESG基金、气候债券等金融工具支持清洁能源项目；随着绿证核发全覆盖和国际互认推进，中俄合作有望形成“绿证-碳市场-绿色金融”协同机制，不仅助力两国实现碳中和目标，更通过建立绿色价值核算体系，为全球能源供应链绿色化提供可复制的金融解决方案。

欧洲投资银行推出42.5亿欧元融资计划

2025年7月18日，欧洲投资银行（EIB）宣布推出总额42.5亿欧元的融资支持计划，旨在为欧盟国家可再生能源、电力基础设施及绿色技术等领域的大规模投资提供贷款和担保，以推动欧盟绿色转型并提升企业竞争力。该计划由行长纳迪娅・卡尔维尼奥在丹麦哥本哈根举行的欧盟竞争力理事会部长级非正式会议上正式公布，预计将为欧洲绿色技术领域额外吸引180亿欧元投资。从作用来看，此计划能推动欧盟企业签订更多长期绿色能源采购协议，为能源市场稳定与可持续发展提供金融保障；还会为发展绿色技术的中小企业提供流动性支持，解决其资金难题，同时专项支持风力涡轮机制造及高风险创新型清洁能源项目。当前欧洲企业面临严峻挑战，高昂的能源成本和供应链不确定性威胁着企业竞争力，欧洲投资银行统计显示，2008年至2021年欧盟诞生的47家独角兽企业中，已有40家将总部迁出欧盟，因此该融资支持计划意义重大，既能助力绿色转型，又能帮助企业在全球竞争中占据更有利地位，实现经济与环境的双重可持续发展。

中欧领导人联合声明为全球绿色金融发展注入新动力

2025年7月24日，在《巴黎协定》达成10周年及中欧建交50周年之际，中欧领导人发表应对气候变化联合声明，为全球绿色金融合作开辟新篇章。声明强调，双方将深化碳市场合作机制，促进绿色技术和产品跨境流动，致力于在《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会（COP30）前提交覆盖全经济范围的2035年国家自主贡献（NDCs）。此次联合声明明确提出七项合作重点，其中多项内容直接关联绿色金融发展。声明指出，中欧将“加强在能源转型、气候适应、甲烷排放管控、碳市场、绿色低碳技术等领域双边合作”，为双方金融机构参与气候投融资提供了明确方向。值得注意的是，声明特别强调“加快全球可再生能源部署，促进优质绿色技术和产品的流动”，这为绿色债券、绿色信贷等金融工具支持可再生能源项目创造了有利条件。近年来，中欧在绿色金融标准互认方面已取得积极进展，《可持续金融共同分类目录》的发布为跨境气候投融资提供了关键指引，推动了绿色资本的高效配置。欧盟可持续金融平台近期评估显示，碳市场机制与ESG信息披露规则正成为撬动绿色资金的关键杠杆。中欧此次加强合作，有望进一步推动全球绿色金融标准统一，促进气候资金向发展中国家流动，支持其绿色低碳转型。可以预见，随着中欧绿色金融合作的不断深化，全球可持续金融市场将迎来更广阔的发展空间，为实现《巴黎协定》目标提供强有力的金融支持。

欧盟推出自愿性可持续发展报告标准

2025年7月30日，欧盟委员会正式通过中小企业（SMEs）自愿性可持续发展报告标准（VSME），旨在简化非《企业可持续发展报告指令》（CSRD）覆盖企业的ESG信息披露流程，促进绿色金融资源精准流向可持续发展领域。该标准由欧盟可持续发展报告技术咨询机构EFRAG制定，标志着欧盟在构建绿色金融生态体系方面迈出关键一步。今年2月，欧盟通过Omnibus I简化方案，将CSRD强制性报告门槛提高至员工超1000人的大型企业。此次推出的VSME作为配套政策，为员工不足千人的中小企业提供自愿披露框架，既满足大型金融机构对价值链ESG数据的核心需求，又通过“价值链上限”机制避免中小企业承受过度信息请求压力。VSME核心目标在于打通绿色融资堵点。欧盟委员会强调，中小企业通过采用该标准可提升透明度度和可信度，更高效对接绿色信贷、可持续投资等资源，从而增强自身韧性及竞争力。EFRAG指出，标准化报告将替代当前碎片化的ESG问卷调查，降低金融机构尽调成本，加速资金向低碳转型项目流动。作为过渡性方案，VSME将在正式授权法案通过前满足市场需求。未来法案内容或根据立法进程调整，但已明确释放政策信号：欧盟正通过分层监管策略平衡监管效率与可持续发展目标，为中小企业融入绿色金融体系提供灵活路径。

特别说明

• 本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

• 本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

• 本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

• 本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

• 本文所述资产支持证券，包括银保监会主管ABS，证监会主管ABS和交易商协会ABN。

• 本文绿色债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若绿色债券未披露债项评级信息，则以绿色债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括绿色私募发行债券、绿色资产证券化产品、绿色地方政府债以及1年期以下绿色债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

• 本文绿色债券发行成本观察中，鉴于纳入的绿色债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

• 本文数据均按照债券发行起始日进行统计。