2023年国内融资租赁行业ESG债券市场年报

自2016年以来，国内ESG债券发行市场中，融资租赁行业发行量和发行份额整体呈稳步增长趋势。截至2023年末，国内市场融资租赁行业累计发行ESG债券287只，发行规模共计2865.69亿元。2023年，ESG债券发行量共计109只，规模达1078.10亿元，较2022年发行规模同比增长64.72%，发行只数增加51.39%。其中，绿色债券逆势增长，2023年发行共计106只，规模达1043.10亿元，较2022年发行规模同比增长68.65%，发行只数增加55.88%；可持续发展挂钩债券2023年度共发行7只SLB债券，发行规模为67.30亿元；（低碳）转型债券仅发行一只，规模15.00亿元。

融资租赁是一种结合了资金和实物资产的租借服务，将资产的所有权和使用权分离。不同于银行等金融机构以资金借贷为主的服务类型，融资租赁作为一种新兴的金融服务，可提供具体的物资设备和资金支持，使得企业可以在不拥有设备的情况下使用设备进行生产活动。融资租赁这种互利共赢的融资模式，有助于企业优化资产管理，降低资金占用，增强财务灵活性。中国融资租赁行业自上世纪80年代开始发展，经历了四十多年的成长，已成为国内重要的融资渠道之一。由于融资租赁具有融资方便、灵活多样、能促进销售、风险相对较小等特点，在整个金融体系中占据重要地位，在支持实体经济、优化资金配置、促进产业升级和技术进步等方面发挥着重要作用。随着经济的不断发展和绿色转型的加速推进，中国融资租赁行业正成为资金流向绿色产业、助力可持续发展的一个重要渠道。尤其在“十四五”规划提出绿色发展转型以后，该行业更是迎来了新的发展机遇。近年来，融资租赁行业在ESG债券市场中活跃度较高，是ESG债券市场不可或缺的重要角色之一。

一、融资租赁行业ESG债券一级市场发行情况

截至2023年末，国内市场融资租赁行业累计发行ESG债券287只，发行规模共计2865.69亿元。自2016年以来，伴随着国内ESG债券市场的蓬勃发展，融资租赁行业发行ESG债券的热度在逐年攀升，国内ESG债券发行市场中，融资租赁行业的份额整体也呈整体增长趋势。

2023年国内融资租赁行业ESG债券市场欣欣向荣，发行量共计109只，规模达1078.10亿元，较2022年发行规模同比增长64.72%，发行只数同比增加51.39%。2023年融资租赁行业已成为ESG债券市场重要的主力军之一，发行只数和发行规模分别占ESG债券总发行只数和规模的20.88%和12.38%，较2022年的发行只数占比和发行规模占比分别增加了8.42和5.37个百分点。

2016~ 2023年，融资租赁行业ESG债券中以绿色债券为主，发行只数和发行规模占比均为最高；单一可持续发展挂钩债券和（低碳）转型债券分布从2021年和2022年开始发行，每年只数均不超过5只；2023年，绿债和可持续发展挂钩债券（包括低碳挂钩债券，以下统称“SLB债券”）双贴标类型债券开始出现，全年共发行5只。由此可见，融资租赁行业今年在不断积极尝试发行新型ESG债券品种，但绿色债券仍为该行业发行ESG债券的主要选择。

二、融资租赁行业绿色债券一级市场发行情况

    2023年，融资租赁行业绿色债券发行量共计106只，规模达1043.10亿元，较2022年发行规模同比增长68.65%，发行只数同比增加55.88%；融资租赁行业绿色债券发行只数占同年绿色债券发行总只数的22.32%，占同年绿色债券发行总规模的12.48%，较2022年的发行只数占比和发行规模占比分别增加了9.19和5.40个百分点。可见2023年融资租赁行业绿色债券发行量以及在整体绿债市场中的占比都有显著增高，与绿色债券2023年整体发行量回落相反，融资租赁行业发行绿色债券在2023年逆势增长，融资租赁行业在绿色债券市场中的重要性愈发凸显。

2023年融资租赁行业绿色债券市场中，资产支持证券为主力军，全年共发行56只，占绿色债券发行总数的52.83%，规模达673.56亿元，占绿色债券总发行规模的64.57%，为发行规模最大券种。其次，中期票据在发行只数和发行规模上均居融资租赁行业绿色债券市场次席，2023年共发行18只，发行规模共计128.64亿元；再者，短期融资券和公司债也是融资租赁行业较为青睐的绿色债券品种，2023年均发行14只，共同位列第三，但短期融资券在发行规模上略逊一筹，2023年发行规模61.90亿元，低于公司债全年发行规模99.00亿元；2023年，融资租赁行业发行绿色金融债3只，但发行规模较高，合计75.00亿元，高于14只短期融资券的发行规模总和；2023年融资租赁行业定向工具类发行最少，全年仅发行1只。

    以上融资租赁行业绿色债券的券种结构与融资租赁行业整体债券市场券种结构特征相同，资产支持证券仍是2023年融资租赁行业绿债市场的主要券种。这是由于多数融资租赁企业为中小企业，而绿色资产证券化产品种类灵活多变，通过合理的交易结构设计，可为中小融资租赁企业盘活存量绿色资产、优化资产结构、拓宽绿色融资渠道等，有效帮助融资租赁企业解决融资需求。

（四）融资租赁行业绿色债券发行场所分析

2023年国内融资租赁行业绿色债券发行场所以上交所和银行间市场为主。融资租赁行业在银行间市场全年共发行绿色债券58只，发行规模达445.57亿元，占绿色债券总发行只数五成以上，位居首位，为发行只数最大的发行场所；融资租赁行业在上海证券交易所全年共发行绿色债券37只，发行规模达508.27亿元，占绿色债券总发行规模的48.73%，为发行规模最大的发行场所。融资租赁行业在深圳证券交易所发行绿色债券只数占绿色债券的10.38%，规模占绿色债券的8.56%。

（五）融资租赁行业绿色债券发行地区分析

2023年国内融资租赁行业绿色债券市场的发行主体来自上海市、广东省、天津市、北京市、江苏省等9个地区。2023年上海市融资租赁行业共发行绿色债券49只，规模达451.35亿元，涉及发行人13家，在融资租赁行业发行的绿色债券中发行规模占比超过40%，发行只数占比46.23%，均以绝对优势占据各地区之首，其中位于上海市的中电投融和融资租赁有限公司发行26只，发行规模共计243.66亿元，占上海市发行规模的53.98%；其次为广东省，发行规模为166.99亿元，共发行21只，涉及发行主体26家，发行规模与只数占比分别为16.01%和19.81%；第三梯队主要为天津市和北京市，天津市融资租赁行业共发行绿色债券18只，发行只数位列第三，北京市融资租赁行业共发行绿色债券216.11亿元，发行规模位列第三；其余地区发行规模和发行只数占比均低于5%。

（六）融资租赁行业绿色债券发行人主体性质分析

2023年国内融资租赁行业发行的绿色债券以国有控股发行人占比最高，共发行93只，规模达950.86亿元，只数占比达87.74%，规模占比达91.16%，均以绝对优势居于首位。

（七）融资租赁行业绿色债券主体评级和债项评级情况

2023年国内融资租赁行业绿色债券的发行人以无评级主体为主，发行只数为56只，占融资租赁行业绿色债券总发行数量的52.83%，较2022年下降7.46个百分点，发行规模达666.06亿元，占融资租赁行业绿色债券总发行规模的63.85%，较2022年下降2.19个百分点；其他融资租赁行业发行的绿色债券中有主体评级的则以AAA级为主，发行数量为41只、规模达337.50亿元，只数占比38.68%，规模占比32.36%；而融资租赁行业发行的绿色债券中AAA级以下主体发行规模及只数占比均不超过10%。

从债项信用评级来看，2017年融资租赁行业绿色债券的债项评级均在较高水平，除无评级债券以外，绿色债券债项评级均为AAA、AA+；2019年，除无评级债券以外，融资租赁行业绿色债券的债项评级均为AAA，且占总只数和总规模比例均超过60%，之后三年绿色债券向高等级集中的趋势明显，至2021年占总只数和总规模比例均超过80%；2021年监管部门取消发行环节强制评级，2022年开始融资租赁行业无评级绿色债券占比开始大幅提升，近两年发行只数占比分别为42.31%和50.00%。

除无评级债券外，2023年国内市场融资租赁行业发行的绿色债券共包括AAA和AA+两个级别，其中AAA级绿色债券共发行20只，占融资租赁行业绿色债券（不包含资产支持证券）总发行数量的40.00%，较去年下降17.69个百分点；发行规模达204.00亿元，占比55.20%，较去年下降9.35个百分点。

（八）融资租赁行业绿色债券主体评级和债项评级情况

三、其他ESG债券一级市场发行情况

（一）融资租赁行业SLB发行情况

从券种来看，历年融资租赁行业累计发行的12只SLB债券主要为公司债、资产支持证券和中期票据三大类。其中公司债为融资租赁行业主要发行的SLB债券券种，发行只数与发行规模占比均超过50%；其次为资产支持证券，发行只数与发行规模占比分别为25.00%和34.44%；中期票据位列第三，发行只数与发行规模占比分别为16.67%和13.85%。

 从发行区域来看，历年来融资租赁行业累计发行的SLB债券主要集中在上海市、天津市和山东省三个地区，其中上海市发行只数和发行规模分别占比66.67%和67.87%，均位居首席；其次较为活跃的地区为天津市，发行只数和发行规模占比分别为25.00%和23.08%；最后为山东省，仅在2023年由位于济南市的国泰租赁有限公司发行一只绿色债券和低碳转型挂钩双贴标的创新产品“G23国泰3A1”。

从发行人性质来看，历年来融资租赁行业累计发行的SLB债券中，国有控股企业发行只数占比达66.67%，发行规模占比52.91%，发行SLB债券的3家民营企业均为港股上市公司或香港公司子公司，发行规模共计51亿元。

就发行主体信用级别来说，2021年和2022年融资租赁行业发行SLB债券的主体信用等级均为AAA级，信用资质均在较高水平；2023年发行的非结构化SLB债券的主体信用等级均为AAA级，其发行只数占比为57.14%，发行规模占比为44.58%，而3只资产支持证券类SLB债券的主体均无信用评级。在债项信用级别方面，历年来融资租赁行业累计发行的SLB债券中，AAA级和无债项评级债券发行只数分别占比44.44%和55.56%，发行规模分别占比46.48%和53.52%。

从债券结构调整方案来看，2021~2023年融资租赁行业发行的SLB债券中有7只SLB债券设置了利率上调条款，即若在规定期限内未完成预设目标，债券利率将上浮，其中2只SLB债券预设利率上调幅度5BPs，5只SLB债券均预设利率上调幅度10BPs；另外5只债券设置了提前赎回条款，即若未完成约定目标，则发行人需提前赎回全部债券。

表1 融资租赁行业可持续挂钩债券指标设置情况^*

^{*上表为中诚信绿金作为第三方评估机构承做的公开发行的可持续发展挂钩债券}

（二）融资租赁行业（低碳）转型债券发行情况

2023年，融资租赁行业ESG债券共131只参与交投，年度现券交易规模为985.91亿元，较2022年参与交易只数增长47.19%、规模增长66.00%，且近三年融资租赁行业ESG债券成交数量和交易活跃度均有所增长，二级市场流动性不断提升。其中绿色债券共125只参与交投，年度现券交易规模为953.00亿元，较2022年参与交易只数增长65.90%、规模增长45.35%；SLB债券共5只参与交投，年度现券交易规模为24.92亿元，较2022年参与交易只数增长189.14%、规模增长150.00%，增幅十分显著；未有（低碳）转型债券参与二级市场交易。

从债券品种来看，2023年融资租赁行业ESG债券二级市场中资产支持证券共有45只参与交投，交易只数占比34.35%，在ESG债券中的交易只数居各品种之首，交易规模共计180.65亿元；中期票据共有36只参与交投，交易规模达378.27亿元，交易规模占比为38.37%，交易规模居各品种之首。

从交易场所来看，2023年融资租赁行业ESG债券主要的交易流通场所为中国银行间市场，ESG债券交易数量为83只，交易规模达638.78亿元，规模占比为64.79%，交易数量占比为63.36%。其次为上海证券交易所，共交易ESG债券32只，交易规模达289.13亿元。

五、融资租赁行业ESG债券发行成本观察

2023年融资租赁行业共计发行109只ESG债券，剔除私募、资产支持证券和无同类可比债，2023年可比同类债有17只，包括10只绿色中期票据、7只绿色公司债，与同类债平均发行利率相比，58.82%（10只）的融资租赁行业ESG债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，其中9只为碳中和债券，发行成本低26bp ~ 422bp，可见ESG债券，尤其是碳中和债券在融资租赁行业债券市场具有明显的发行成本优势。

六、近年融资租赁行业ESG金融动态

• 兴业金租发布首个绿色租赁行业标准

• 深圳市人大常委会第四十五次会议通过《深圳经济特区绿色金融条例》

• 福建省《关于印发三明市、南平市省级绿色金融改革试验区工作方案的通知》

• 江苏省人民政府办公厅印发《关于大力发展绿色金融的指导意见》

• 《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》于2022年7月1日正式施行

• 《广东省发展绿色金融支持碳达峰行动的实施方案》印发

• 广西壮族自治区人民政府办公厅发布《关于加快发展“五个金融“的实施意见》

• 上海引领全国绿色租赁业务发展，首发《上海绿色租赁年度发展报告（2022）》和《上海市绿色租赁创新探索和发展实践》

• 《中国人民银行天津分行关于进一步推动天津市绿色金融创新发展的指导意见》发布

• 《中国绿色租赁年度发展报告（2023）》首发

七、融资租赁行业ESG债券发展展望

在当前高度关注绿色金融、可持续发展目标的背景下，绿色融资租赁作为绿色金融工具的一个分支，逐渐受到重视和政策支持。作为推动绿色金融发展的重要组成部分，融资租赁行业在推动企业向绿色低碳产业转型过程中起着关键作用。近年来融资租赁行业的绿色资产转型风向十分明显，ESG债券市场逐渐升温。在2023年政府工作报告中提出的能源安全和绿色低碳发展政策背景下，风电和光伏等新型能源体系的建设为融资租赁行业带来新的发展机遇。然而，相较于成熟债券和信贷市场，国内融资租赁行业的绿色租赁发展还存在一些突出问题，如标准体系不完善、监管考核制度尚待加强以及信息披露机制不健全等。

    在融资租赁行业的ESG债券发展方面，行业仍需要尽快完善与绿色金融相关的贴合融资租赁业务的标准体系，包括的绿色项目准入标准、环境效益指标以及详细的租赁物资产绿色属性分类目录等。另一方面，监管机构可建立针对性的监管考核体系，强化绿色融资租赁企业的合规意识和风险管理能力；同时建立相应的激励和约束机制，推动行业内创新，促进绿色融资租赁工具的广泛应用。此外，信息披露制度的完善也是绿色融资租赁市场健康发展的关键。通过明确融资租赁企业与承租方的信息披露范围，增加信息共享，提高资金利用效率和融资决策的有效性，保护投资者利益。

    随着“十四五”规划的实施和绿色发展理念的深入人心，融资租赁业也同样有必要积极响应政策，通过绿色转型探索新的业务模式。历年来国有控股企业为融资租赁行业ESG债券发行的主力军，能源电力、城市基础建设等大型央国企的融租租赁子公司可进一步积极发挥市场融资优势，协助母集团或母公司完成绿色市场布局。此外，除了清洁能源、绿色交通、污水整治等绿色产业，需进一步深挖绿色潜力，深化与其他绿色领域合作，拓宽服务范围，助力我国其他重点行业领域绿色转型升级和可持续发展。

特别说明：

本文所述ESG债券指国内发行的贴标ESG债券。本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

本文ESG债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若债券未披露债项评级信息，则以（低碳）转型债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括私募发行债券、资产证券化产品、地方政府债以及1年期以下（低碳）转型债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

本文ESG债券发行成本观察中，鉴于纳入的ESG债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

本文数据均按照债券发行起始日进行统计。本文所述ESG债券包括国内发行的绿色债券、可持续发展挂钩债券（包括低碳转型挂钩债券）和（低碳）转型债券；其中绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

本文债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若债券未披露债项评级信息，则以债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括私募发行债券、资产证券化产品、地方政府债以及1年期以下债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

本文债券发行成本观察中，鉴于纳入的债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个别券极值影响，相关分析存在一定局限性。

本文债券债项评级分析中，由于资产证券化产品不同分级具有多个债项评级，故本次统计不含资产证券化产品。

本文数据均按照债券发行起始日进行统计。