2024年ESG债券市场分析2月报

绿色债券发行降温，《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》发布

——2024年ESG债券市场运行2月报

本期看点

²  一级市场

2024年1-2月，国内市场已发行绿色债券42只，规模共计415.17亿元，与去年同期相比发行只数下降6.67%，发行规模下降16.94%。受春节假期错位影响，其中2月新发行13只绿色债券，规模共计117.45亿元，较去年同期发行规模下降60.05%，发行只数下降53.57%。

截至2024年2月末，国内市场已发行可持续挂钩债券7只，规模共计59.45亿元，其中2024年2月新发行2只可持续挂钩债券，规模共计16.75亿元。

截至2024年2月末，国内市场已累计发行低碳转型挂钩债券3只，规模共计17.57亿元，其中2024年2月新发行1只低碳转型挂钩债券，规模为7.57亿元。

²  二级市场

2月，绿色债券共420只参与交投，月度现券交易规模为817.77亿元，较去年同期交易只数和规模均有所下降，其中绿色金融债交易规模占比最高；挂钩债券共有47只参与交投，交易规模总计为64.77亿元；其中可持续挂钩债券41只，交易规模62.02亿元；低碳转型挂钩债6只，交易规模2.75亿元。转型类债券共有4只参与交投，交易规模总计为4.69亿元。

²  绿色债券发行成本观察

2月发行的13只绿色债券中可比同类债为5只，将本月新发行绿债的发行成本与同类债平均发行利率相比，3只绿色债券表现出一定的成本优势。截至2月末，2024年可比同类债有11只，其中63.64%的绿色债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低3bp—57bp。

²  绿色金融动态

Ø  国内动态

《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》发布；《碳排放权交易管理暂行条例》将于5月1日起施行；证监会部署三大交易所发布ESG指引（征求意见）。

Ø  国际动态

日本发行全球首支主权气候转型债券；标普发布全球可持续债券报告；巴西与气候金融联盟GFANZ合作推动绿色投资。

一、一级市场发行情况：新发行29只绿色债券

（一）绿色债券发行情况

2024年2月，国内市场新发行绿色债券13只，规模共计117.45亿元，较去年2月同比发行规模下降60.05%，发行只数下降53.57%。其中碳中和债券发行3只，规模为40.00亿元，发行规模与只数分别较去年2月同比下降70.74%和62.50%。2月份绿债整体降幅较大主因春节假期错位影响。2024年国内市场绿色债券1-2月累计发行42只，规模共计415.17亿元，较去年同期相比发行只数下降6.67%，发行规模下降16.94%。

从券种类型分布来看，2024年2月，绿色中期票据为绿色债券市场发行主力，共发行8只，规模共计88.00亿元，发行规模与只数均为各券种之首；其余券种发行量较小，规模均不足20亿元。截至2月末，2024年国内绿债市场发行主力为绿色中期票据和绿色资产支持证券，二者合计占总发行只数的八成以及总发行规模的近九成。较2023年1-2月累计值来看，绿色中期票据和绿色企业债发行只数与规模占比同比均有所增长；绿色资产支持证券相较去年同期发行只数占比略有上升，但发行规模占比有所下降；其他券种发行只数和规模占比同比均有所下降。

从绿色债券发行场所来看，2024年2月银行间市场共发行11只绿色债券，发行规模共计97.87亿元，为最主要的绿色债券发行场所；上交所和深交所各发行绿色债券1只，规模分别为9.58亿元和10.00亿元。截至2月末，2024年银行间市场绿色债券发行只数占比和规模均超过八成，且较去年同比均有所上升；交易所（包括上交所和深交所）绿色债券发行只数与发行规模占比同比均有所下降。

从绿色债券在整体债券市场中发行规模占比来看，2024年2月份绿色债券占狭义整体债券市场发行规模的0.65%，较1月和去年同期均下降0.55%。截至2月末，2024年绿色债券占狭义整体债券市场发行规模的0.97%，较去年同期下降0.15%。从具体券种来看，绿色资产支持证券和绿色企业债占比超过10.00%，其余券种占比均在3%以下，与去年同期相比，绿色企业债和绿色中期票据占比有所增长，其余券种占比均有所下降。

从发行地区来看，2024年2月，北京市共发行2只债券，发行规模达到68.19亿元，是该月发行规模最大的区域，但发行规模与只数占比较去年均有减少；上海市发行5只绿色债券，是绿色债券发行只数最多的地区，发行规模达到52.97亿元，发行规模与只数占比较去年同期均有明显上升；此外，浙江省、天津市与江苏省绿色债券发行规模1月均超过30亿，在所有地区中占比均超过10%，亦有较好的表现。

2024年2月，共有9个地区发行绿色债券，其中北京市发行2只绿色债券，规模35亿元，为当月最高；河北省发行2只共30亿元位列其次。截至2月末，2024年绿色债券发行主要分布在京津冀和江浙沪，累计发行只数排名靠前的地区分别为上海市、江苏省和四川省，占比均超过10%，与去年同期相比，上海有小幅下降，其余二省占比均有所上升；在发行规模方面，北京市、上海市和河北省占比分别为24.27%、14.71%和10.95%，三者规模合计占比近五成。

从发行人主体性质来看，2024年2月，国内绿色债券发行主体包括国有控股企业（6只，45.87亿元）、地方国有企业（3只，32.00亿元）、中央国有企业（2只，25.00亿元）、港股上市公司（1只，9.58亿元）和民营企业（1只，5.00亿元）。截至2月末，2024年绿色债券发行人仍以国有企业（包括中央国有企业、地方国有企业和国有控股企业）为绝对主力，发行规模占比达75.06%，发行只数占比达81.40%，与去年同期相比，规模占比下降12.61%，只数占比下降6.27%。此外，2024年1-2月民营企业表现突出，发行规模占比达20.42%，较去年同期大幅上涨15.50%。

从发行人主体产业和类型来看，2024年2月，基础设施投融资类发行人共发行3只绿色债券，是绿色债券发行只数最多的发行人类型；在发行规模方面，钢铁类型发行人共发行30.00亿元绿色债券，领先于其他类型发行人。截至2月末，2024年基础设施投融资类发行人发行只数占比达20.93%，领先于其他类型发行人，且较去年同期有较大幅度增长；火电和基础设施投融资类型发行人绿色债券发行规模占比分别为15.79%和15.66%，规模占比领先于其他类型发行人。

（二）其他ESG债券发行情况

2024年2月，国内债券市场共发行2只可持续发展挂钩债券，规模合计16.75亿元，其中包括1只中期票据和1只公司债，发行人分别为兴化市城市建设投资有限公司和巨化集团有限公司，通过将债券结构与可持续发展绩效目标相挂钩，推动自身业务可持续发展。截至2024年2月末，国内市场已累计发行可持续发展挂钩债券7只，规模共计59.45亿元。

2024年2月，国泰租赁有限公司在上交所共发行1只低碳转型挂钩债券，发行金额7.57亿元。截至2024年2月末，国内市场已累计发行低碳转型挂钩债券3只，规模共计17.57亿元。

总体来看，2024年2月国内市场共发行ESG债券16只，规模共计141.77亿元，相较1月份发行只数下降56.76%，发行规模下降68.52%；与2023年2月相比发行只数同比下降46.67%，发行规模同比下降52.58%。截至2月末，2024年国内市场累计发行ESG债券53只，规模共计592.19亿元，与去年同期相比发行只数上升10.42%，发行规模增长15.02%。

二、二级市场交易情况

（一）2月绿债市场交易情况

2024年2月，国内市场共有共420只绿色债券参与交投，月度现券交易规模为817.77亿元，较去年同期交易只数下降4.76%，规模下降13.43%。其中，“G三峡EB1”交易金额为2月之首，为36.50亿元。具体从不同券种来看，2024年2月参与二级市场交易的绿色金融债交易规模占比最高，达到39.44%，其次为绿色中期票据和绿色企业债，占比分别为30.24%和11.18%，其余券种占比均不足10.00%。

（二）2月挂钩债券市场交易情况

2024年2月，国内市场共有47只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为64.77亿元。其中可持续挂钩债券41只，环比减少22.64%，交易规模62.02亿元，环比减少50.85%；“21宝钢MTN001（可持续挂钩）”交易金额以11.44亿元排在首位。低碳转型挂钩债券6只，环比减少40.00%，交易规模2.75亿元，环比减少33.41%。“G23国泰3A2” 交易金额以0.95亿元排在首位。

（三）2月转型类债券市场交易情况

2024年2月，国内市场共有4只转型债券和低碳转型债券参与交投，交易规模总计为4.69亿元，其中包括3只中期票据和1只公司债，交易只数较1月份环比下降60.00%，交易规模较1月份环比增长47.02%。“24宝武K1”交易金额以3.69亿元位列2月之首。

三、绿色债券发行成本观察

2024年2月共计发行13只绿色债券，剔除8只私募、资产支持证券和无同类可比债，可比同类债共5只，5只均为绿色中期票据，将本月新发行绿债的发行成本与同类债平均发行利率相比，3只绿色债券表现出一定的成本优势，2月绿色债券发行成本比较详见表8。截至2月末，2024年可比同类债有11只，其中63.64%的绿色债券具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低3bp—57bp。

四、绿色金融动态

Ø   国内动态

n  《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》发布

2024年2月29日，国家发展改革委等部门印发《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号，以下简称《目录》）。经调整修订，目录名称由“绿色产业指导目录”调整为“绿色低碳转型产业指导目录”，进一步强调了对低碳转型相关产业的支持，为绿色及转型项目提供明确的认定标准，为做好绿色金融大文章提供标准依据，推动金融高质量发展。

《目录》优化了结构，将《绿色产业指导目录（2019年版）》中的节能环保产业和清洁生产产业调整为节能降碳产业、环境保护产业、资源循环利用产业，避免了污染治理、资源循环利用等内容的重复，使产业边界更加清晰。《目录》共分三级，包括7类一级目录，第一部分是节能降碳产业,主要指推动节能降碳的装备制造、改造升级、绿色转型等相关产业。第二部分是环境保护产业,主要指推动环境保护的装备和原料材料制造、环境污染治理等相关产业。第三部分是资源循环利用产业,主要指促进资源循环利用的装备制造、项目活动等相关产业。第四部分是能源绿色低碳转型，主要指推动构建清洁低碳安全高效能源体系的装备制造、相关设施建设运营、项目活动等相关产业。第五部分是生态保护修复和利用，主要指服务于我国生态系统保护修复、提升生态系统质量的相关产业。第六部分是基础设施绿色升级，主要指推动提升建筑、交通、环境、能源等基础设施绿色化程度，助力形成绿色生活方式的相关产业。第七部分是绿色服务，主要指为绿色低碳转型产业提供专业化服务的相关产业。

三大金融监管机构中国人民银行、金融监管总局以及中国证监会均深度参与了《目录》的修订，并作为《目录》的最终签发单位，体现了金融监管部门对绿色金融及转型金融工作的高度重视和长远的规划。同时，《目录》提出鼓励金融机构为符合《目录》要求的境内项目或活动以及企业在共建“一带一路”国家等境外地区的项目或活动提供金融支持。未来，《目录》将逐步成为我国绿色及转型金融的核心标准依据，从而推动绿色低碳产业新技术和新业态的发展，为加快发展方式绿色转型提供支撑。

n  《碳排放权交易管理暂行条例》将于5月1日起施行

2024年2月4日，中华人民共和国国务院令第775号《碳排放权交易管理暂行条例》正式公布，自2024年5月1日起施行。这是中国应对气候变化领域的第一部专门法规，《条例》的出台，对中国“双碳”目标实现和推动全社会绿色低碳转型具有重要意义。国务院政策例行吹风会上，生态环境部副部长赵英民表示，随着《条例》的贯彻落实，碳市场数据质量会在第二个履约周期的基础上进一步提升。

n  证监会部署三大交易所发布ESG指引（征求意见）

2024年2月8日，中国证监会统一指导上交所、深交所、北交所三大交易所同时发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》（简称《ESG指引》），并于发布日起向社会公开征求意见。《ESG指引》规定上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司、境内外同时上市的公司需开展ESG披露，并且需要在2026年4月30日前与2025年报同期披露。

《ESG指引》认同双重重要性原则，区别于MSCI与ISSB坚持的单一财务重要性。同时，《ESG指引》要求上市公司应当围绕治理、战略、风险管理、指标与目标开展披露——与TCFD四支柱体系一致。备受关注的披露议题设计上：环境披露设置了生物多样性议题，对碳排放提出了范围1、2披露要求，对范围3不做强制要求。社会披露关注乡村振兴、创新驱动，并设置了科技伦理和逾期款项等议题。公司治理部分倡导上市公司将可持续发展与公司治理相结合，并设置了反贪污反贿赂、反不正当竞争议题。

值得关注的是，《ESG指引》鼓励开展第三方ESG核查或鉴证，ESG披露第三方审计要求大势所趋。总体来看，以本次《ESG指引》发布为蓝本，我们相信中国ESG标准本土化工作将持续深入。

Ø   国际动态

n  日本发行全球首支主权气候转型债券

2024年2月13日，日本政府宣布结束首次气候转型债券发行，共筹集到8000亿日元（约合53亿美元）资金，该笔交易也是全球首支得到气候债券标准（Climate Bonds Standard and Certification Scheme）认证的主权转型债券。所募集资金旨在资助日本境内碳中和经济转型工作及项目，将重点扶持之前一度难以实现降低碳排放的工业部门的脱碳工作。由于使用日元计价的绿色债券尚属稀缺，投资者认购意愿强烈。此次10年期债券的发行，标志着计划中的110亿美元过渡债券融资轮的第一期成功发行，因此，这也启动了日本政府在未来十年总计筹集20万亿日元（约合1,330亿美元）资金用于资助气候转型努力的计划。日本财政部表示，在完成了本周的第一轮绿色债券发行活动后，将于2月下旬发行新一批5年期绿色债券。这笔资金旨在帮助日本至2050年为止实现100％碳中和。

n  标普发布全球可持续债券报告

2024年2月19日，标准普尔发布报告称，尽管全球经济增长存在不确定性，但标普认为2024年全球绿色、社会、可持续发展和可持续发展相关债券（GSSSB，social，sustainability，and sustainability-linked bonds） 的发行量预计将小幅增长至1万亿美元左右，宏观经济压力将被透明度提高、新兴市场增长以及对环境和能源转型项目的需求所抵消。除了数量增长之外，标准普尔还预计债券类型将扩大，尽管绿色债券将继续占据主导地位，但转型债券和蓝色债券将更加突出。总体而言，标普测算，在经历了几年的大幅增长之后，随着可持续债券市场的成熟，GSSSB 发行量的增长轨迹将更接近于更广泛的传统债券市场，GSSSB的发行量份额将从2019年的5%增长到2023年的13%。报告预测，2024年GSSSB发行量为0.95万亿美元至1.05万亿美元，其中绿色债券占比为59%；较2023年的0.98万亿美元小幅增长，高点时占比高达14%。

n  巴西与气候金融联盟GFANZ合作推动绿色投资

据路透社2月26日报道，巴西宣布与全球最大的气候金融联盟格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）建立合作伙伴关系，以扩大对清洁能源和自然恢复项目的资助。巴西国家开发银行BNDES将与GFANZ合作，调动公共和私人资金，促进对巴西可再生能源行业和环境保护项目的投资。虽然这些投资的具体金额和时间表尚未确定，但BNDES表示政府将迅速采取行动。

特别说明

n  本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

n  本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

n  本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

n  本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

n  本文所述资产支持证券，包括银保监会主管ABS，证监会主管ABS和交易商协会ABN。

n  本文绿色债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若绿色债券未披露债项评级信息，则以绿色债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括绿色私募发行债券、绿色资产证券化产品、绿色地方政府债以及1年期以下绿色债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

n  本文绿色债券发行成本观察中，鉴于纳入的绿色债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

n  本文数据均按照债券发行起始日进行统计。